Una guía de sentido común para las valoraciones de negocios en el mercado a la baja

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Sigo viendo que los compradores, vendedores e inversores se confunden al tratar de aplicar métodos de valoración de reglas de oro al tratar de valorar un negocio en el mercado actual. Bueno, las cosas han cambiado y muchas reglas de oro ya no se aplican.

Sigo viendo que los compradores, vendedores e inversores se confunden al tratar de aplicar métodos de valoración de reglas de oro al tratar de valorar un negocio en el mercado actual. Bueno, las cosas han cambiado y muchas reglas de oro ya no se aplican.

Es importante tener en cuenta que los conceptos básicos de valoración son los mismos: todo se reduce a tratar de calcular los flujos de efectivo futuros y luego a la tasa de rendimiento que un comprador desea disfrutar de los flujos de efectivo. Pero cuando use una regla de oro, como aplicar un múltiplo a las ganancias históricas, bueno, tenga cuidado.

Aquí hay algunas preguntas comunes:

¿Qué múltiplo de ganancias debo usar ahora?

Una respuesta es: "Same Multiple". Una mejor respuesta es: "¿Múltiplo de qué?". Un múltiplo de las ganancias es en realidad una regla de oro derivada de muchos analistas y compradores que analizan las corrientes de flujo de efectivo (ganancias) de las compañías y calculan el flujo de efectivo descontado, el análisis de la tasa de rendimiento, etc. Pero el resultado fue similar. con el tiempo, se hizo más fácil aplicar una regla de oro múltiple a las ganancias que crear un modelo de flujos de efectivo. Esos directores no han cambiado, y el "múltiple" no ha cambiado sustancialmente (cambia un poco el cambio en las expectativas de los compradores de la tasa de rendimiento).

Entonces, ¿uso un promedio ponderado de tres años de ganancias, o qué?

¿A qué le aplicas el múltiplo? Este es el número más difícil de encontrar en este mercado. La clave para esto es entender que la única razón por la que usa las ganancias históricas para aplicar un múltiplo es cuando las ganancias históricas predicen razonablemente el futuro. Porque el futuro es realmente lo que importa. Obviamente, las cosas han cambiado para muchas compañías y el pasado ya no predice el futuro. Si ese es el caso, entonces no tiene sentido usar un promedio de cinco años, un promedio ponderado de tres años o, en algunos casos, incluso los 12 meses posteriores. ¡Tíralo todo! Tiene que usar un poco de sentido común aquí, porque muchas compañías continúan desempeñándose, y en ese caso tiene sentido mirar el pasado.

De acuerdo, actualmente solo hay un poco de ganancias. ¿Uso eso?

¿Qué crees que pasará en el futuro? He visto empresas en las que claramente han perdido impulso, personas clave y clientes clave perdidos. Sería difícil creer que la compañía está regresando sin mucho trabajo e infusión de capital por parte de un nuevo comprador. En ese caso, un comprador probablemente argumentaría que no deberían pagar mucho por la empresa. Por otro lado, hay empresas que están claramente afectadas por la economía, pero que probablemente se recuperarán cuando la recesión disminuya. (De hecho, muchas empresas pequeñas y medianas estarán en la vanguardia y se recuperarán antes de que los medios empiecen a hablar de ello). En ese caso, es una negociación, el antiguo baile entre un comprador y un vendedor, y ahora sin reglas. De la mano del pulgar para proporcionar orientación. Afortunadamente, existen estructuras de acuerdos que ayudan a los compradores y vendedores a llegar a un acuerdo en casos como este.

Las ganancias son cero - ¿Qué hago entonces?

Bueno, cualquier cantidad de veces cero es cero, y desafortunadamente ese es el punto de partida. Luego, debe observar los activos duros (equipo, vehículos, inventario, etc.) del negocio. Las estadísticas (y el sentido común) muestran que a medida que disminuyen las ganancias, el valor justo de mercado de los activos duros juega un papel más prominente en la valoración, hasta que finalmente eso es todo lo que hay. Una venta de liquidación. eBay o similares.

Pero, ¿qué pasa con las listas de clientes, nombre, lo sabes, buena voluntad?

Los activos intangibles son tan valiosos como su capacidad para generar ganancias. Si no pueden generar ganancias, no valen nada. La plusvalía se define como la diferencia entre el valor total de una empresa y los activos. En otras palabras, puede haber cero buena voluntad. SIN EMBARGO, las listas de clientes, sitios web, procesos, etc. pueden valer algo para los competidores y otros compradores estratégicos. En otras palabras, tal vez la compañía actual no pueda generar ganancias a partir de sus activos, pero otra compañía puede, y con gusto lo pagará.

¿Cómo valoro los activos para un comprador estratégico?

Digamos que una empresa tiene ganancias negativas, y el futuro se ve sombrío. Tiene algunos camiones, equipo, una buena lista de clientes internacionales y los mejores rankings naturales en la búsqueda de Google. Hay competidores en el espacio tanto en los EE. UU. Como en el extranjero, y a todos les gustaría tener el nombre para aprovechar los rankings de Google. Algunos estarían interesados ​​en el equipo y los camiones, mientras que otros no. Todos ellos podrían ganar dinero con los activos y el valor de la empresa está relacionado con cuánto. Pero un vendedor no puede simplemente preguntar: "hey, usando todas las sinergias aquí, ¿cuánto dinero crees que obtendrás de mis activos?" Probablemente responderán, "no mucho, ¿por qué?"

Maximizando el valor

Lograr que varias partes estén interesadas en los activos es la clave, y todo se reduce a las mismas técnicas que se utilizan para maximizar el valor de las empresas más típicas en un mercado normal. Si le interesan varias compañías, entonces las fuerzas naturales del mercado crearán el valor más alto y mejor. El comprador, si ha hecho su tarea correctamente, todavía tendrá mucho margen en el trato y se beneficiará de la transacción. El vendedor está mucho mejor que liquidar los activos.

Haciéndolo

Para algunos vendedores en esta situación, puede ser obvio que solo hay otras dos compañías que se beneficiarían de los activos. La acción es simple - llámalos. Para otros, como en el ejemplo anterior, hay beneficios en traer múltiples tipos de compradores estratégicos a la mesa y hacer una búsqueda mundial para encontrarlos. Woodbridge ofrece un programa que hace precisamente esto mediante la ejecución de un programa de marketing que está diseñado para encontrar y atraer compradores estratégicos para compañías con ganancias pequeñas o negativas.


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