La esencia de las valoraciones de negocios

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¿cuál es el valor fundamental de un negocio? Existen muchas “reglas de oro” para las valoraciones de negocios. Múltiplos de ganancias, múltiplos de ingresos, flujo de caja descontado, ganancias discrecionales, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, y así sucesivamente. Es fácil quedar atrapado en todo esto y perder de vista el panorama general de por qué nos estamos metiendo en todos estos problemas.

¿Cuál es el valor fundamental de un negocio? Existen muchas “reglas de oro” para las valoraciones de negocios. Múltiplos de ganancias, múltiplos de ingresos, flujo de caja descontado, ganancias discrecionales, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, y así sucesivamente.

Es fácil quedar atrapado en todo esto y perder de vista el panorama general de por qué nos estamos metiendo en todos estos problemas. A menudo puede responder preguntas complejas de valoración (por ejemplo, ¿cuál es el valor de una patente?) Recordando el panorama general y aplicando un poco de sentido común. No se requiere hoja de cálculo.

La valoración se reduce a cuánto dinero producirá el negocio en el futuro. Para las compañías más grandes, se pone un gran esfuerzo en modelar el futuro, y luego descontar esa corriente de efectivo a los dólares actuales (dos enfoques de valoración basados ​​en esta premisa son el enfoque de ingresos y el enfoque de flujo de efectivo libre descontado). Esto puede ser increíblemente complejo, hasta el cálculo de la tasa de descuento que se utilizará.

Las compañías pequeñas y medianas (compañías con ganancias de menos de $ 500,000) también usan ganancias futuras. Sin embargo, dado que es demasiado difícil y arriesgado predecir el futuro, asumimos que el pasado indicará lo que traerá el futuro. Por lo tanto, cuando un corredor de negocios, una empresa de fusiones y adquisiciones, o un tasador de negocios dicen que vale tres veces más que sus ganancias, existe una gran suposición de que esas ganancias continuarán en el futuro. Todo se basa en ese supuesto básico.

Aquí hay un par de ejemplos reales de cómo las ganancias impactan las valoraciones, basadas en mi propia experiencia:

Como presidente de Compass Point Capital, una empresa de corretaje de negocios / M & A que ayuda a los dueños de negocios a vender sus empresas, una vez tuve un gran acuerdo multimillonario durante la debida diligencia (representaba al comprador) porque descubrimos que el vendedor Al cierre de la cuenta de depósito, no iba a pagar el arrendamiento operativo a largo plazo en una máquina fresadora controlada por computadora de $ 300,000. El problema era que los pagos de arrendamiento se habían agregado de nuevo a las ganancias utilizadas para tasar el negocio.

No pensé que se tratara de un problema importante, y describí con calma las formas de solucionar este problema. El vendedor podría pagar el arrendamiento, o podríamos incluir los pagos del arrendamiento en el número de ganancias y recalcular el precio comercial, o podríamos tomar los pagos futuros del arrendamiento y descontarlos a los dólares actuales y utilizarlos para un ajuste de precios. Pero, dije, no "pagaríamos las ganancias" que no continuarán en el futuro. Verá, el precio del negocio, en este caso, se basó en tres veces las ganancias históricas, pero esas ganancias históricas no continuarían en el futuro a menos que no hubiera un pago por arrendamiento. Estábamos hablando de $ 100,000 para el negocio. El vendedor estaba furioso y señaló un documento que decía que los pagos de arrendamiento deberían volver a sumarse a los cálculos de ganancias. El vendedor estaba simplemente equivocado. Los cálculos se basaron en el supuesto de una liquidación del arrendamiento. Desafortunadamente, ese fue el final de ese trato.

Otro ejemplo es un cliente con una combinación de ladrillo y mortero / negocio web que tenía una URL web asesina. Después de proporcionar una evaluación de negocios, quiso saber por qué nos olvidamos de valorar la dirección web, ya que debe valer "bastante". Bueno, había tenido esa dirección web durante años y, por lo tanto, su potencial de producción de ganancias era ya incorporada en las ganancias pasadas del negocio, y por lo tanto, estaba pronosticando ganancias futuras. En otras palabras, el valor ya estaba incorporado y no había ningún valor adicional. Luego dijo las palabras que temía escuchar: "Oh, bueno, entonces les dejo que tengan el software del sitio web, pero solo mantendré la dirección web". Luego tuve que explicar por qué no podía mantener la web. Dirección y todavía cobran el valor total para el negocio. Esas importantes ganancias históricas incluyen el uso de esa dirección web y, sin ella, un nuevo comprador no podría producir esas ganancias. De hecho, sin eso, ni siquiera está seguro de cuánto caerán los ingresos y las ganancias, y la valoración se vuelve mucho más complicada.

Recuerde la premisa básica de que la valoración realmente se basa en ganancias futuras, pero como las ganancias futuras son demasiado difíciles de predecir, usamos ganancias históricas; Esto te sirve bien como vendedor o comprador. ¿Es usted un vendedor y su corredor utilizó un promedio directo de ganancias históricas para su empresa en rápido crecimiento? Bueno, un promedio normal realmente no es un predictor de ganancias futuras. ¿Eres un comprador y ves esta situación? Bien por usted. Comprar esa empresa.

¿Cuál es el valor fundamental de un negocio? Existen muchas “reglas de oro” para las valoraciones de negocios. Múltiplos de ganancias, múltiplos de ingresos, flujo de caja descontado, ganancias discrecionales, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, y así sucesivamente.

Es fácil quedar atrapado en todo esto y perder de vista el panorama general de por qué nos estamos metiendo en todos estos problemas. A menudo puede responder preguntas complejas de valoración (por ejemplo, ¿cuál es el valor de una patente?) Recordando el panorama general y aplicando un poco de sentido común. No se requiere hoja de cálculo.

La valoración se reduce a cuánto dinero producirá el negocio en el futuro. Para las compañías más grandes, se pone un gran esfuerzo en modelar el futuro, y luego descontar esa corriente de efectivo a los dólares actuales (dos enfoques de valoración basados ​​en esta premisa son el enfoque de ingresos y el enfoque de flujo de efectivo libre descontado). Esto puede ser increíblemente complejo, hasta el cálculo de la tasa de descuento que se utilizará.

Las compañías pequeñas y medianas (compañías con ganancias de menos de $ 500,000) también usan ganancias futuras. Sin embargo, dado que es demasiado difícil y arriesgado predecir el futuro, asumimos que el pasado indicará lo que traerá el futuro. Por lo tanto, cuando un corredor de negocios, una empresa de fusiones y adquisiciones, o un tasador de negocios dicen que vale tres veces más que sus ganancias, existe una gran suposición de que esas ganancias continuarán en el futuro. Todo se basa en ese supuesto básico.

Aquí hay un par de ejemplos reales de cómo las ganancias impactan las valoraciones, basadas en mi propia experiencia:

Como presidente de Compass Point Capital, una empresa de corretaje de negocios / M & A que ayuda a los dueños de negocios a vender sus empresas, una vez tuve un gran acuerdo multimillonario durante la debida diligencia (representaba al comprador) porque descubrimos que el vendedor Al cierre de la cuenta de depósito, no iba a pagar el arrendamiento operativo a largo plazo en una máquina fresadora controlada por computadora de $ 300,000. El problema era que los pagos de arrendamiento se habían agregado de nuevo a las ganancias utilizadas para tasar el negocio.

No pensé que se tratara de un problema importante, y describí con calma las formas de solucionar este problema. El vendedor podría pagar el arrendamiento, o podríamos incluir los pagos del arrendamiento en el número de ganancias y recalcular el precio comercial, o podríamos tomar los pagos futuros del arrendamiento y descontarlos a los dólares actuales y utilizarlos para un ajuste de precios. Pero, dije, no "pagaríamos las ganancias" que no continuarán en el futuro. Verá, el precio del negocio, en este caso, se basó en tres veces las ganancias históricas, pero esas ganancias históricas no continuarían en el futuro a menos que no hubiera un pago por arrendamiento. Estábamos hablando de $ 100,000 para el negocio. El vendedor estaba furioso y señaló un documento que decía que los pagos de arrendamiento deberían volver a sumarse a los cálculos de ganancias. El vendedor estaba simplemente equivocado. Los cálculos se basaron en el supuesto de una liquidación del arrendamiento. Desafortunadamente, ese fue el final de ese trato.

Otro ejemplo es un cliente con una combinación de ladrillo y mortero / negocio web que tenía una URL web asesina. Después de proporcionar una evaluación de negocios, quiso saber por qué nos olvidamos de valorar la dirección web, ya que debe valer "bastante". Bueno, había tenido esa dirección web durante años y, por lo tanto, su potencial de producción de ganancias era ya incorporada en las ganancias pasadas del negocio, y por lo tanto, estaba pronosticando ganancias futuras. En otras palabras, el valor ya estaba incorporado y no había ningún valor adicional. Luego dijo las palabras que temía escuchar: "Oh, bueno, entonces les dejo que tengan el software del sitio web, pero solo mantendré la dirección web". Luego tuve que explicar por qué no podía mantener la web. Dirección y todavía cobran el valor total para el negocio. Esas importantes ganancias históricas incluyen el uso de esa dirección web y, sin ella, un nuevo comprador no podría producir esas ganancias. De hecho, sin eso, ni siquiera está seguro de cuánto caerán los ingresos y las ganancias, y la valoración se vuelve mucho más complicada.

Recuerde la premisa básica de que la valoración realmente se basa en ganancias futuras, pero como las ganancias futuras son demasiado difíciles de predecir, usamos ganancias históricas; Esto te sirve bien como vendedor o comprador. ¿Es usted un vendedor y su corredor utilizó un promedio directo de ganancias históricas para su empresa en rápido crecimiento? Bueno, un promedio normal realmente no es un predictor de ganancias futuras. ¿Eres un comprador y ves esta situación? Bien por usted. Comprar esa empresa.

¿Cuál es el valor fundamental de un negocio? Existen muchas “reglas de oro” para las valoraciones de negocios. Múltiplos de ganancias, múltiplos de ingresos, flujo de caja descontado, ganancias discrecionales, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, y así sucesivamente.

Es fácil quedar atrapado en todo esto y perder de vista el panorama general de por qué nos estamos metiendo en todos estos problemas. A menudo puede responder preguntas complejas de valoración (por ejemplo, ¿cuál es el valor de una patente?) Recordando el panorama general y aplicando un poco de sentido común. No se requiere hoja de cálculo.

La valoración se reduce a cuánto dinero producirá el negocio en el futuro. Para las compañías más grandes, se pone un gran esfuerzo en modelar el futuro, y luego descontar esa corriente de efectivo a los dólares actuales (dos enfoques de valoración basados ​​en esta premisa son el enfoque de ingresos y el enfoque de flujo de efectivo libre descontado). Esto puede ser increíblemente complejo, hasta el cálculo de la tasa de descuento que se utilizará.

Las compañías pequeñas y medianas (compañías con ganancias de menos de $ 500,000) también usan ganancias futuras. Sin embargo, dado que es demasiado difícil y arriesgado predecir el futuro, asumimos que el pasado indicará lo que traerá el futuro. Por lo tanto, cuando un corredor de negocios, una empresa de fusiones y adquisiciones, o un tasador de negocios dicen que vale tres veces más que sus ganancias, existe una gran suposición de que esas ganancias continuarán en el futuro. Todo se basa en ese supuesto básico.

Aquí hay un par de ejemplos reales de cómo las ganancias impactan las valoraciones, basadas en mi propia experiencia:

Como presidente de Compass Point Capital, una empresa de corretaje de negocios / M & A que ayuda a los dueños de negocios a vender sus empresas, una vez tuve un gran acuerdo multimillonario durante la debida diligencia (representaba al comprador) porque descubrimos que el vendedor Al cierre de la cuenta de depósito, no iba a pagar el arrendamiento operativo a largo plazo en una máquina fresadora controlada por computadora de $ 300,000. El problema era que los pagos de arrendamiento se habían agregado de nuevo a las ganancias utilizadas para tasar el negocio.

No pensé que se tratara de un problema importante, y describí con calma las formas de solucionar este problema. El vendedor podría pagar el arrendamiento, o podríamos incluir los pagos del arrendamiento en el número de ganancias y recalcular el precio comercial, o podríamos tomar los pagos futuros del arrendamiento y descontarlos a los dólares actuales y utilizarlos para un ajuste de precios. Pero, dije, no "pagaríamos las ganancias" que no continuarán en el futuro. Verá, el precio del negocio, en este caso, se basó en tres veces las ganancias históricas, pero esas ganancias históricas no continuarían en el futuro a menos que no hubiera un pago por arrendamiento. Estábamos hablando de $ 100,000 para el negocio. El vendedor estaba furioso y señaló un documento que decía que los pagos de arrendamiento deberían volver a sumarse a los cálculos de ganancias. El vendedor estaba simplemente equivocado. Los cálculos se basaron en el supuesto de una liquidación del arrendamiento. Desafortunadamente, ese fue el final de ese trato.

Otro ejemplo es un cliente con una combinación de ladrillo y mortero / negocio web que tenía una URL web asesina. Después de proporcionar una evaluación de negocios, quiso saber por qué nos olvidamos de valorar la dirección web, ya que debe valer "bastante". Bueno, había tenido esa dirección web durante años y, por lo tanto, su potencial de producción de ganancias era ya incorporada en las ganancias pasadas del negocio, y por lo tanto, estaba pronosticando ganancias futuras. En otras palabras, el valor ya estaba incorporado y no había ningún valor adicional. Luego dijo las palabras que temía escuchar: "Oh, bueno, entonces les dejo que tengan el software del sitio web, pero solo mantendré la dirección web". Dirección y todavía cobran el valor total para el negocio. Esas importantes ganancias históricas incluyen el uso de esa dirección web y, sin ella, un nuevo comprador no podría producir esas ganancias. De hecho, sin eso, ni siquiera está seguro de cuánto caerán los ingresos y las ganancias, y la valoración se vuelve mucho más complicada.

Recuerde la premisa básica de que la valoración realmente se basa en ganancias futuras, pero como las ganancias futuras son demasiado difíciles de predecir, usamos ganancias históricas; Esto te sirve bien como vendedor o comprador. ¿Es usted un vendedor y su corredor utilizó un promedio directo de ganancias históricas para su empresa en rápido crecimiento? Bueno, un promedio normal realmente no es un predictor de ganancias futuras. ¿Eres un comprador y ves esta situación? Bien por usted. Comprar esa empresa.


Vídeo: Standard and Poor´s: Las valoraciones crediticias no son predicciones, son calificaciones objetivas


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