La esencia de las valoraciones de negocios, Parte II - Ganancias discrecionales

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Es común escuchar a los intermediarios / intermediarios: "ese negocio vale 3 veces más ganancias". En mi parte que publiqué, hablé sobre los conceptos básicos de lo que son las "ganancias". Me extenderé un poco sobre esto aquí y luego, en la parte iii, hablaré sobre la parte "3 veces" de la ecuación. Mencioné en una publicación anterior que lo que realmente importa es el flujo de efectivo futuro, por lo que las ganancias utilizadas deben parecerse al menos al flujo de caja, no a una definición contable de las ganancias.

Es común escuchar a los intermediarios / intermediarios: “Ese negocio vale 3 veces las ganancias". En mi parte que publiqué, hablé sobre los conceptos básicos de lo que son las "ganancias". Me extenderé un poco sobre esto aquí y luego, en la parte III, hablaré sobre la parte "3 veces" de la ecuación.

Mencioné en una publicación anterior que lo que realmente importa es el flujo de efectivo futuro, por lo que las ganancias utilizadas deben parecerse al menos al flujo de caja, no a una definición contable de las ganancias. De esta forma se deducen los impuestos, depreciación y amortización. Algunos creen ahora que deberían incluirse los impuestos, pero para las empresas más pequeñas eso no tiene sentido, ya que muchos emplean un grado variable de "estrategias de minimización de impuestos", si saben a qué me refiero. Además, los pagos de intereses dependen en gran medida de la estructura de la deuda de los propietarios. Entonces, para poder comparar compañías, también deducimos los pagos de intereses. De ahí es de donde viene el EBITDA del que probablemente escuchas. Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Sin embargo, las empresas pequeñas y medianas (SMB) a menudo son administradas por el propietario, y es difícil calcular un verdadero número de EBITDA ya que muchas veces sería cero después de que el propietario tome su parte. Además, como todos sabemos, el hecho de ser dueño de una pequeña empresa conlleva muchos beneficios, como las fuertes contribuciones de los propietarios a 401K, los beneficios para la salud y, por supuesto, las cosas de las que no hablamos tanto como automóviles personales y ese condominio en Hawai. Para las PYMES tratamos de dar cuenta de todos los "beneficios para el propietario" y esto es lo que son las ganancias discrecionales (DE, también llamadas ganancias discrecionales del vendedor o flujo de efectivo discrecional del vendedor). Son los ingresos de la compañía, ajustados por ITDA como EBITDA, luego ajustados por el salario de un propietario y todos los "beneficios del propietario" (los beneficios).
Es importante darse cuenta de que DE no es igual a EBITDA. Es común escuchar a los dueños de negocios: “Me han dicho que mi negocio debería valer 5 veces más ganancias”. Si su compañía tiene un DE de $ 300,000, ese sería un valor de $ 1.5M. El EBITDA de ese negocio, asumiendo que se necesitaría un gerente a $ 100,000 por año para reemplazar al propietario, sería de $ 200,000, lo que significaría un valor de $ 1M en 5 veces. Existe una gran diferencia.
Los inversores, como los grupos de capital privado y VC, tienden a pensar en términos de EBITDA. Eso tiene sentido ya que contratarán a un administrador (o al anterior propietario) para administrar el negocio, y están interesados ​​en lo que queda para pagarle al inversionista un retorno de su inversión.
Los compradores privados propietarios / operadores tienden a pensar en DE. ¿Cuáles son las ganancias totales de la empresa? Luego pueden deducir los pagos de la deuda y llegar a lo que terminarán como un salario digno y un rendimiento de la inversión.
En general, las pequeñas empresas utilizan DE, el EBITDA de las grandes y las medianas con ganancias calculadas en cientos de miles pueden ir en cualquier dirección, por lo que hay que prestar atención a esas.


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